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2027年，VLCC市场将与现在“大不同”
有分析称，当前处于历史高位的超大型原油船（VLCC）市场，从2027年末起，可能遭遇“双重打击”——新造船集中交付与推高即期运费的运营低效因素消退将同时袭来。
据克拉克森（Clarksons）统计，截至10月9日，VLCC的全球日均收益已达80.5万美元，原油船市场创新的历史高点。这一行情的核心驱动是霍尔木兹海峡持续关闭。Signal Ocean高级航运分析师Maria Bertzeletou表示，自上月以来，中东湾原油流出量已飙升至1333万桶/日，但霍尔木兹海峡过境数据未能反映这一复苏。船舶在通过海峡时普遍关闭AIS，随后在苏哈尔附近海域进行船对船过驳作业。能够执行此类航行的船舶正获得巨额溢价，10月9日，中东湾至中国航线评估运费约为141万美元/日。Optima Shipping Services市场分析主管Angelica Kemene指出，海湾地区VLCC运价比2020至2025年的正常水平高出近16倍，而战争险仅占该溢价的一小部分。Banchero Costa研究主管Ralph Leszczynski将本轮上涨归结为“低效”二字：油船被困海湾、船舶在阿曼湾闲置等待过驳等，均严重压缩了有效运力。同时，美国出口创历史新高、南美出货增长，拉长航程带来吨英里需求增加，中国需求也进一步支撑进口。经济合作与发展组织（OECD）成员国石油库存处于1990年以来的最低水平，补充库存可能在未来数年产生每日约100万桶的额外需求。
繁荣的货运市场同步推高船舶资产价格。Signal Ocean分析师Nikolas Zannikos透露，中东出口商正大量购入船舶用于过驳和贸易运营，近期，15年船龄船舶售价比新造船价格高出25%，转售船价值比新造船高出约75%。Angelica Kemene补充称，一艘10年船龄的VLCC价值在一年内从8600万美元升至1.33亿美元，15年船龄的同类船则从5750万美元攀升至1亿美元。按海湾往返航次约5000万美元总运费计算，运营10年船龄船可在不到三个航次收回成本，霍尔木兹海峡关闭期间，船价仍有上行空间。
市场关注焦点在于霍尔木兹海峡恢复通航后的走势。Nikolas Zannikos认为，市场对霍尔木兹的依赖度将结构性降低，但重开时运力释放将导致运费相对迅速回落。Ralph Leszczynski则对短期解决持怀疑态度，预计混乱局面将延续至明年，为运费提供持续高位支撑。中长期威胁来自过去两年积累的大量新造船订单。他解释，船东借鉴2008年高运费后崩盘的经验，将几乎全部收益再投资于高规格新造船，以在预期的市场修正中占据优势。Angelica Kemene指出，当前VLCC订单为15年及以上老旧船舶数量的73%，而拆船比十年均值低47%，在当前资产价格下，船东缺乏送拆动力，只有运费下跌后才会选择拆解。VLCC船队预计今明两年分别增长3.6%和6.6%，而2027年的吨英里需求，预计略低于2025年水平。Ralph Leszczynski总结称，大部分新造VLCC将从2027年末起交付，届时，霍尔木兹海峡危机或已在某种程度上得到解决，市场将面临新船交付与运营低效消退的双重打击。
